波动加剧 沪胶适宜跨月对冲

2020-03-10 10:24:17 来源:期货日报 字号:T | T | T

关键字:沪胶

导言:目前,无论是国内产区还是海外东南亚产区,天胶均处于低产季,供应端缺乏变量预期。由于上周OPEC与俄罗斯的减产协议谈崩,沙特“开闸泄洪”,周一开盘原油开盘跌停,进而拖累胶价走势。

目前,无论是国内产区还是海外东南亚产区,天胶均处于低产季,供应端缺乏变量预期。由于上周OPEC与俄罗斯的减产协议谈崩,沙特“开闸泄洪”,周一开盘原油开盘跌停,进而拖累胶价走势。

系统风险频发? 单边操作困难

虽然中国在防控新冠肺炎疫情方面取得较好成效,但海外多国由于防控意识薄弱、防控措施不佳导致疫情快速蔓延,引发全球金融市场恐慌情绪升级,并触发欧美股市集体重挫,大宗商品价格显著回落,沪胶也未能幸免。

为了防止经济复苏陷入更加脆弱的环境,多国央行采取积极措施。据了解,近期,全球多家央行实施降息,以应对经济下行。其中,美联储紧急下调联邦基金利率目标区间50个基点,并将超额准备金率下调50个基点,至1.1%?。尽管如此,利多预期逐步兑现后,市场依然未能摆脱恐慌情绪。由于新冠肺炎疫情仍在蔓延,市场做多意愿低落。在多空因素交替出场的背景下,近期胶市波动幅度明显加剧,多空单边操作难度加大,投资者需要寻求新的交易策略。

需求驱动延后? 远强近弱凸显

受疫情影响,国内车市需求受到明显冲击。数据显示,春节以后,全国工程与物流客户受公共卫生事件影响而延迟复工,重卡销量在1—2月出现大幅滑坡景象。其中,2月,重卡销售3.9万辆,同比萎缩50%;1—2月,累计销售15.6万辆,累计同比下滑11.9%。与此同时,新车产销也相当清淡。1月,汽车产销分别完成178.3万辆和194.1万辆,环比分别下降33.5%和27.0%,同比分别下降24.6%和18.0%。体现到终端零售环节,2月,汽车经销商库存预警指数上升为81.2%,环比增加29.5个百分点,同比增加27.7个百分点。虽然2月底汽车4S店复工面超过70%,但消费者出于防护目的暂缓进店选购。不仅新车购买量减少,而且消费者到店维修保养量也大幅下滑。

基于钟南山院士的疫情防控模型理论,预计4月底,国内疫情防控步入尾声,但海外疫情快速蔓延,输入型病例增多,可能阻碍国内车市需求复苏的步伐,三季度车市需求才有望回暖。需求差异性将使沪胶2009合约的做多力量强于2005合约。

基差大概率走弱? 利于卖近买远

从历史规律看,每年3月15日—4月30日,沪胶5月合约均表现为仓量双减,而9月合约仓量双增,最终转变为主力合约。在移仓换月过程中,二者基差大概率走弱。据统计,2010—2019这十年中,基差走强概率为30%,基差走弱概率为70%。基差走强主要集中在2010—2012年,而基差走弱主要集中在2013—2019年。基差走弱趋势明显,平均幅度在-230元/吨。

开割以后,胶价低迷,产胶国联手出台干预措施,但政策效应需要累积,远月合约受益更大。叠加国内需求延后,9月合约表现料强于5月合约,基差走弱概率较大。

综上所述,外部系统性风险频发,胶市多空单边操作变得更加困难,稍有不慎,将导致投资者账户权益显著缩水。为了规避系统性风险的影响,适时采取跨月对冲的基差投机或许可以成为稳健盈利的思路。预计未来一个月,沪胶卖2005合约买2009合约存在交易机会。 (作者单位:宝城期货)

【责任编辑/选稿人:hrh】

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